La campaña @a1research__ CLOB sigue en pleno apogeo. Pero después de muchas semanas de adentrarme en la madriguera del conejo, creo que es hora de compartir algunos aprendizajes y predicciones clave que tengo sobre HL y las guerras más amplias de CLOB / perp DEX a un nivel más personal. Permítanme comenzar con los aprendizajes: ➤ Hyperliquid sigue siendo el rey (más prominentemente en términos de dominio de OI, donde tiene una participación de mercado del 57%, pero también un volumen de 30d, que se ubica en casi $ 290 mil millones, lo que equivale al 33,54% de la participación de mercado) ➤ El dominio ha ido disminuyendo en medio del aumento de los competidores, entre los cuales se destacan especialmente @Lighter_xyz, @edgeX_exchange, @tradeparadex, @OfficialApeXdex y @Aster_DEX con volúmenes multimillonarios de 30d (pero el OI sigue siendo comparativamente bajo) ➤ El alto volumen junto con el bajo OI insinúa capital mercenario y actividades agrícolas, a menudo impulsadas por incentivos (más sobre esto en mi publicación aquí: ➤ Como @Louround_ describe en su publicación aquí: queda por ver qué tan bien esos jugadores emergentes pueden retener usuarios, liquidez y volúmenes después de TGE / incentivos ➤ Sin embargo, lo que está claro es que el espacio de diseño se está ampliando y vemos cada vez más un movimiento hacia las cadenas de aplicaciones L2 modulares, lo que se puede atribuir en gran medida a la reducción del costo + tiempo de comercialización al aprovechar los componentes de infraestructura preconstruidos frente a la construcción de una L1 completamente desde cero (como lo hizo HL), así como el acceso a la liquidez de la capa base y los usuarios que tienen los rollups (menos fricción frente al diseño de la cadena de aplicaciones L1) ➤ Aún más claro es el hecho de que los CLOB son un verdadero disruptor de nivel de infraestructura, que ya domina el >90% de los volúmenes de DEX en el espacio DeFi. Sin embargo, para la larga cola de activos, especialmente a medida que el universo de activos onchain crece a través de la tokenización de activos, es probable que los modelos basados en oráculos/RFQ también ganen más relevancia (ver publicación de @kaledora aquí: Mis opiniones y predicciones obstinadas: ➤ La oportunidad de mercado para los CLOB en cadena es absolutamente gigantesca e incluso mayor que el mercado de los CLOB centralizados, ya que aprovecha nuevas clases de activos y puede servir a regiones/grupos demográficos a nivel mundial que no tienen acceso a lugares centralizados. ➤ Perps reemplazará en gran medida a las memecoins como el principal juego de azar y "ganar dinero rápidamente" en criptografía. No me malinterpreten, los memes seguirán existiendo, pero espero que mucha actividad se desplace a los perps donde tienes una ventaja similar pero un menor riesgo de ser rudo jajaja. ➤ Los DEX de perp se convertirán en los supercentros financieros onchain del futuro, y es probable que muchos de ellos se transformen en plataformas de servicios financieros "todo en uno" que ofrecen comercio (perps y spot), préstamos/préstamos, sus propias monedas estables y productos de bóveda, etc. Como la componibilidad entre aplicaciones es importante aquí, en mi opinión, tampoco es una coincidencia que muchos jugadores sigan cada vez más el ejemplo de Hyperliquid para optar por un entorno de ejecución universalmente programable (en el caso de HL HyperEVM) alrededor de su infraestructura CLOB (consulte DimeVM de Paradex o BulletSVM de @bulletxyz_ o Monaco construyendo una capa de infraestructura CLOB sin permiso en el ecosistema EVM universalmente programable y componible de @SeiNetwork). ➤ La latencia y el rendimiento son importantes, pero no es el ÚNICO factor de éxito que será relevante. Recomiendo encarecidamente escuchar nuestro espacio @a1research__ reciente aquí: donde discutimos este tema con bastante profundidad. En resumen: la latencia y la velocidad son importantes para los traders institucionales y son muy importantes para la incorporación de grandes entidades TradFi, un ángulo que @MonacoOnSei con su latencia de ejecución de microsegundos y su latencia de liquidación inferior a 400 ms se optimiza específicamente. También es importante para los creadores de mercado, como lo confirman @carlosguzman___ de @GSR_io. ➤ Los modelos de tarifa cero pueden funcionar, lo que @trevor_flipper explica muy bien en su publicación aquí: El mejor ejemplo es Robinhood y PFOF (pago por flujo de pedidos), lo que en pocas palabras significa que las plataformas enrutan las órdenes de los usuarios a los creadores de mercado por una tarifa que los MM pagan por el derecho a completar, lo que permite operaciones sin tarifa para el comercio minorista sin dejar de monetizar con éxito. @tradeparadex y @Lighter_xyz son equipos que tienen como objetivo replicar esto en la cadena. En mi opinión, esto conducirá a una compresión de las tarifas en todo el mercado de DEX de perp con el tiempo y sentará un precedente importante que probablemente seguirá una gran parte de la industria, pero la curación del flujo de pedidos seguirá siendo relevante. ➤ Entonces, ¿quiénes serán los ganadores? El "pastel" es, en mi opinión, lo suficientemente grande para más de un jugador y múltiples ganadores. En mi opinión, los ganadores serán los que puedan encontrar con éxito diferenciadores y USP para atender casos de uso y audiencias específicos. Los modelos de tarifa cero, por ejemplo, son muy prometedores para capturar a las masas minoristas, mientras que la optimización de la latencia / rendimiento podría servir como una ventaja para las instituciones a bordo. También la privacidad verificable y, en última instancia, los supuestos de (des)centralización/confianza subyacente pueden ser factores cruciales. Por último, pero no menos importante, especialmente en criptografía, los incentivos, pero también la comunidad y la cultura, siempre serán relevantes. Creo que esos últimos puntos son donde HL realmente sobresale. En última instancia, la liquidez y los efectos de red que surjan de la adopción real por parte de los usuarios serán lo que defina a los ganadores aquí, por lo que cualquier contendiente que lo haga bien en ese frente a mediano y largo plazo tiene buenas posibilidades. ➤ Sin embargo, también creo que @HyperliquidX seguirá liderando el grupo en la mayoría de los frentes, al menos a medio plazo. Creo que su arquitectura L1 totalmente integrada tiene algunos beneficios frente a los L2 totalmente modulares que dependen de varios componentes de infraestructura externos, desde oráculos de terceros hasta capas DA, servicios de prueba, etc., lo que podría afectar las suposiciones de confianza. En general, los niveles de descentralización entre las arquitecturas CLOB suelen estar en el centro de discusiones controvertidas. Ya sea en torno a la coincidencia de pedidos en cadena frente a fuera de la cadena o secuenciadores centralizados en cadenas de aplicaciones L2 modulares frente al conjunto de validadores autorizados de L1 de HL. Si bien hay buenos argumentos en ambos lados, personalmente creo que Hyperliquid tiene al menos una ligera ventaja con respecto a la madurez a nivel de infraestructura. También creo que la mayoría de los jugadores (incluido HL) fortalecerán progresivamente la configuración arquitectónica y aumentarán aún más el nivel de descentralización a medida que las plataformas maduren y que los primeros compromisos hechos sobre la descentralización a favor del rendimiento y el producto son legítimos. Y en cuanto a este último (producto), creo que HL todavía tiene una posición desproporcionadamente fuerte. HyperCore sigue siendo dominante en el sector, el ecosistema HyperEVM está creciendo rápidamente, la stablecoin se puso en marcha recientemente, HIP-3 llegará pronto a la red principal, y seguramente también hay cosas más emocionantes en proceso. En combinación con la cultura única, la comunidad fuerte y los efectos de red en torno a su tracción y liquidez, eso solo lo convierte en un fuerte foso defensivo. Sumergirse en este sector de rápido crecimiento ha sido absolutamente increíble hasta ahora, y una de las misiones de investigación más interesantes en las que me he embarcado en los últimos años. Muy agradecido con el rey @chameleon_jeff y el equipo de HL que fueron pioneros en esta vertical, e igualmente entusiasmados con toda la increíble innovación que estamos viendo en estos días con muchos equipos emergentes que construyen arquitecturas de red completamente nuevas y/o son pioneros en nuevos enfoques para la estructura de (micro)mercado, marcando así el comienzo de lo que podría convertirse en la revolución más significativa de los mercados financieros a escala global en décadas. Hiperlíquido.