Relatório de pesquisa aprofundada do protocolo Hylo TL; DR @hylo_so Hylo é um protocolo DeFi nativo lançado na Solana em agosto de 2025, com foco no hyUSD, uma stablecoin descentralizada apoiada por tokens de staking líquido (LSTs) e no token SOL alavancado xSOL, que é livre de riscos para liquidar. Em 16 de outubro de 2025, o protocolo TVL atingiu US$ 81,34 milhões, a oferta hyUSD foi de US$ 23,48 milhões e a receita anualizada foi de US$ 4,15 milhões. As principais vantagens incluem uma taxa de sobrecolateralização de 216,59%, um APY de até 20,81% nos rendimentos de staking sHYUSD e um desempenho resiliente com zero liquidações durante o crash do mercado em 11 de outubro. O protocolo garantiu US$ 1,75 milhão em financiamento e é apoiado pelos principais VCs, como Robot Ventures, Solana Ventures e muito mais. Análise do núcleo Mecanismo de protocolo e produto A Hylo emprega uma arquitetura de token duplo que garante a paridade de US$ 1 do hyUSD por meio de uma equação invariável: garantia TVL = oferta hyUSD × oferta de US$ 1 + oferta xSOL × preço xSOL. Todas as flutuações de preço do SOL são transferidas para os detentores de xSOL, protegendo a estabilidade do hyUSD. Composição colateral: 100% composta por LST, dominada por JitoSOL (cerca de 70%), mSOL (20%) e bSOL (10%). Com um índice de garantia atual de 216,59%, seria necessária uma queda de 30,7% no SOL para desencadear um padrão de ajuste de taxa de 150%. Estrutura de gerenciamento de riscos O protocolo adota três camadas de gerenciamento de risco: 1. Modo Normal (>150% CR): Taxas e recursos normais 2. Modo de ajuste de custo (130-150% CR): ajuste dinamicamente o rebalanceamento do incentivo de custo 3. Modo de ativação de pool estável (<130% CR): Parte do sHYUSD convertido em xSOL recupera 140% CR A análise do VaR com base em dados de 2020-2024 mostra um VaR de 99,9% de -32,95% no 1º e um VaR ajustado de -56,82% no 31º, validando a racionalidade do desenho do limite atual. Análise on-chain Tendência de crescimento do TVL O TVL do protocolo aumentou de US$ 8,97 milhões em agosto para US$ 81,34 milhões agora, com uma taxa de crescimento mensal de mais de 140%. Estrutura de receitas e despesas A receita do protocolo vem principalmente do rendimento do LST e das taxas de cunhagem/resgate, com receita anualizada de US$ 4,15 milhões. Métricas de adoção do usuário 1. Total de usuários: Aproximadamente 7.000 (no início da versão beta) 2. detentores de hyUSD: 4.625 (aumento semanal de 5%) 3. Usuários ativos diários: aproximadamente 123 traders TVL médio do usuário: Aproximadamente US$ 11.600 (US$ 81,34 milhões de TVL/7.000 usuários) Análise técnica e posicionamento competitivo Arquitetura técnica Com base no alto TPS da Solana (cerca de 5000), a Hylo alcança ajustes de NAV em tempo real e negociação de derrapagem zero. O contrato inteligente principal é desenvolvido usando a linguagem Rust da estrutura Anchor, e o preço SOL/USD é obtido por meio do oráculo Pyth, e o Sanctum fornece preços reais para LST. Análise de vantagem competitiva Participação de mercado: Aproximadamente 1% em stablecoins Solana, mas 10%+ no espaço de rendimento LSDfi. Histórico e financiamento da equipe Informações da equipe A equipe é pequena (3 membros principais, em expansão) e é composta principalmente por veteranos do ecossistema Solana. A equipe mantém um perfil relativamente baixo, o que é comum nos primeiros projetos Solana DeFi. Os desenvolvedores Rust/Solana estão sendo recrutados para apoiar a expansão. Detalhes do financiamento Os investidores estão focados principalmente no ecossistema Solana, com o envolvimento da Robot Ventures e da Solana Ventures indicando forte apoio. conclusão O Hylo Protocol, como um primitivo DeFi inovador em Solana, aborda os principais pontos problemáticos do DeFi tradicional por meio de stablecoins lastreadas em LST e mecanismos de alavancagem sem liquidação. O protocolo alcançou um crescimento significativo (1000%+ crescimento TVL) e desempenho de receita no curto prazo, especialmente sua resiliência em testes de estresse de mercado é digna de nota. Destaques do investimento: Mecanismo inovador de alavancagem sem liquidação, boa verificação de mercado Forte desempenho financeiro e crescimento de usuários Suporte superior de VC e integração do ecossistema Solana Próximo lançamento de token e lançamento de governança Fatores de risco: Protocolo de estágio inicial que não passou por testes completos de ciclo de mercado de baixa Risco de concentração de LST (dominante JitoSOL) Base de usuários e tamanho da equipe relativamente pequenos Com base nos dados atuais e no desempenho do mercado, a Hylo mostra um forte potencial como infraestrutura DeFi da Solana, adequada para investidores tolerantes ao risco, considerando a construção inicial do ecossistema e possíveis oportunidades de airdrop.