Báo cáo nghiên cứu sâu về giao thức Hylo Tóm tắt @hylo_so Hylo là giao thức DeFi gốc được ra mắt trên Solana vào tháng 8 năm 2025, tập trung vào stablecoin phi tập trung hyUSD được hỗ trợ bởi token staking có tính thanh khoản (LST) và token SOL đòn bẩy xSOL không có rủi ro thanh lý. Tính đến ngày 16 tháng 10 năm 2025, TVL của giao thức đạt 81,34 triệu USD, tổng cung hyUSD là 23,48 triệu USD, và doanh thu hàng năm đạt 4,15 triệu USD. Những lợi thế chính bao gồm tỷ lệ thế chấp vượt mức 216,59%, lợi suất staking sHYUSD lên đến 20,81% APY, và khả năng chống chịu thanh lý bằng không trong đợt sụt giảm thị trường vào ngày 11 tháng 10. Giao thức đã nhận được 1,75 triệu USD tài trợ, được hỗ trợ bởi các VC hàng đầu như Robot Ventures, Solana Ventures. Phân tích cốt lõi Cơ chế và sản phẩm của giao thức Hylo áp dụng cấu trúc hai token, đảm bảo việc neo giá hyUSD ở mức $1 thông qua phương trình bất biến: TVL tài sản thế chấp = tổng cung hyUSD × $1 + tổng cung xSOL × giá xSOL. Tất cả biến động giá SOL được chuyển giao cho người nắm giữ xSOL, bảo vệ sự ổn định của hyUSD. Cấu thành tài sản thế chấp: 100% được tạo thành từ LST, chủ yếu là JitoSOL (khoảng 70%), mSOL (20%) và bSOL (10%). Tỷ lệ thế chấp hiện tại là 216,59%, cần giảm 30,7% giá SOL mới kích hoạt chế độ điều chỉnh phí 150%. Khung quản lý rủi ro Giao thức áp dụng ba lớp quản lý rủi ro: 1. Chế độ bình thường (>150% CR): phí và chức năng bình thường 2. Chế độ điều chỉnh phí (130-150% CR): điều chỉnh động phí khuyến khích tái cân bằng 3. Chế độ kích hoạt hồ ổn định (<130% CR): một phần sHYUSD được chuyển đổi thành xSOL để phục hồi 140% CR Phân tích VaR dựa trên dữ liệu từ 2020-2024 cho thấy, VaR 99,9% trong 1 ngày là -32,95%, VaR điều chỉnh trong 31 ngày là -56,82%, xác nhận tính hợp lý của thiết kế ngưỡng hiện tại. Phân tích trên chuỗi Xu hướng tăng trưởng TVL TVL của giao thức đã tăng từ 8,97 triệu USD vào tháng 8 lên 81,34 triệu USD hiện tại, tỷ lệ tăng trưởng hàng tháng vượt quá 140%. Cấu trúc doanh thu và phí Doanh thu của giao thức chủ yếu đến từ lợi nhuận LST và phí đúc/rút, doanh thu hàng năm đạt 4,15 triệu USD. Chỉ số áp dụng của người dùng 1. Tổng số người dùng: khoảng 7.000 người (đang ở giai đoạn beta sớm) 2. Người nắm giữ hyUSD: 4.625 người (tăng 5% hàng tuần) 3. Người dùng hoạt động hàng ngày: khoảng 123 nhà giao dịch TVL trung bình của người dùng: khoảng 11.600 USD (81,34 triệu USD TVL/7.000 người dùng) Phân tích kỹ thuật và vị trí cạnh tranh Cấu trúc kỹ thuật Dựa trên Solana với TPS cao (khoảng 5000), Hylo thực hiện điều chỉnh NAV theo thời gian thực và giao dịch không trượt giá. Hợp đồng thông minh cốt lõi được phát triển bằng ngôn ngữ Rust của khung Anchor, thông qua oracle Pyth để lấy giá SOL/USD, Sanctum cung cấp định giá thực tế cho LST. Phân tích lợi thế cạnh tranh Thị phần: chiếm khoảng 1% trong số stablecoin trên Solana, nhưng chiếm hơn 10% trong lĩnh vực lợi suất LSDfi. Thông tin về đội ngũ và tài trợ Thông tin về đội ngũ Đội ngũ nhỏ (3 thành viên cốt lõi, đang mở rộng), chủ yếu là những người có kinh nghiệm trong hệ sinh thái Solana. Đội ngũ giữ một phong cách tương đối khiêm tốn, điều này thường thấy trong các dự án DeFi Solana giai đoạn đầu. Đang tuyển dụng các nhà phát triển Rust/Solana để hỗ trợ mở rộng. Chi tiết tài trợ Các nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào hệ sinh thái Solana, sự tham gia của Robot Ventures và Solana Ventures cho thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ. Kết luận Giao thức Hylo như một nguyên mẫu DeFi đổi mới trên Solana, giải quyết các điểm đau chính của DeFi truyền thống thông qua stablecoin được hỗ trợ bởi LST và cơ chế đòn bẩy không thanh lý. Giao thức đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong thời gian ngắn (TVL tăng hơn 1000%) và hiệu suất doanh thu, đặc biệt là khả năng chống chịu trong các bài kiểm tra áp lực thị trường đáng chú ý. Điểm nổi bật đầu tư: Cơ chế đòn bẩy không thanh lý đổi mới, đã được thị trường xác nhận tốt Hiệu suất tài chính mạnh mẽ và tăng trưởng người dùng Hỗ trợ từ VC hàng đầu và tích hợp trong hệ sinh thái Solana Sắp tới là phát hành token và khởi động quản trị Yếu tố rủi ro: Giao thức ở giai đoạn đầu, chưa trải qua chu kỳ thị trường gấu đầy đủ Rủi ro tập trung LST (JitoSOL chiếm ưu thế) Cơ sở người dùng và quy mô đội ngũ tương đối nhỏ Dựa trên dữ liệu và hiệu suất thị trường hiện tại, Hylo thể hiện tiềm năng mạnh mẽ như một cơ sở hạ tầng DeFi trên Solana, phù hợp cho các nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao xem xét tham gia xây dựng hệ sinh thái sớm và cơ hội airdrop tiềm năng.